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解构养老产业,掘金2018
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发布时间:2018-03-27 10:08:08.0
      2013年被称为养老元年,在我们看来,2015年才是真正的养老元年,原因在于,2015年国家政策导向,开始转向扶持产业发展。尤其是2016年全面开放养老服务政策的出台,养老产业向社会资本开放,更是给整个行业带来了曙光。
  我们曾经对政策做过梳理,2016年国家出台的养老政策有19个,2017年出台的养老政策有18个,政策涉及居家养老、社区养老、智慧养老、医养结合、长期护理险试点等。通过分析近几年的政策,我们可以发现以下趋势:养老市场化大势所趋。《关于鼓励民间资本参与养老服务业发展的实施意见》、《关于全面开放养老服务市场提升服务质量的若干意见》等文件的出台,无不鼓励着社会资本进入养老行业,我们做过统计,2017年,全国新成立的养老服务企业4429家,越来越多的市场化主体进入养老领域。
  2017年8月,财政部、民政部、人力资源社会保障部发布《关于运用政府和社会资本合作模式支持养老服务业发展的实施意见》,鼓励政府统筹运用授权经营、资本金注入、土地入股、运营补贴、投资补助等方式,支持养老项目建设。允许社会资本配套建设符合规定的医院、康养中心、疗养院及附属设施等经营性项目,提高项目综合盈利能力。鼓励社会资本通过“互联网+”等创新运营模式,降低项目成本,提高项目运营效率和投资回报水平。
  政府正在由“运动员”向“裁判员”转变。政策导向在变,政府自身也在发生转变。国家推动养老供给侧的改革,并明确提出政府原则上不再通过以直接运营养老机构的方式面向社会老人提供服务,提倡公办民营,政府加大市场购买力度。政策倾向居家和社区养老,智慧养老成为重要手段。“十三五”规划中指出,中国要建设以居家为基础、社区为依托、机构为补充、医养相结合的养老服务体系。居家和社区养老依然是我国养老发展的重要方向,2017年发布的养老政策更明显的倾向于居家和社区养老。例如在资金补助方面,支持提供居家和社区养老服务的龙头企业;积极倡导互联网+养老,大力发展智慧养老,为居家和社区养老提供更好的服务。简化程序,加速推进医养结合。“医养”关系紧密,长期以来,养老机构内部设置诊所,需要进行行政审批,2017年政策实现突破,在养老机构内部设置诊所程序上由“审批制”改为“备案制”,规定养老机构内部设置诊所、卫生室、医务室、护理站实行备案制。鼓励社会资本进入医疗行业,支持社会办医疗机构为老年人家庭提供签约医疗服务。
  

  市场研判


  据全国老龄委预测,中国60岁以上老年人口2033年前后+将翻番到4亿,到2050年左右将达到全国人口的1/3,2014-2050年间,中国养老产业规模将从4.1万亿元增长到106万亿元左右,GDP占比8%增至33%左右,中国将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。从养老的整个产业链来说,养老涉及到养老服务、养老产品、养老软件、养老地产等。狭隘的养老更多是指养老服务。随着中国老龄化的加剧,越来越多的企业进入到养老行业。根据我们的统计,截止到2017年12月31日,中国的养老服务企业已达到107649家。民政部的数据显示,截止17年9月,我国注册登记的养老机构已到2.8万家,养老床位近700万张。
  上市公司“玩家”纷纷入局。我们曾经盘点了51家涉及养老产业的上市公司,它们从各个领域探索自己的养老模式,但从目前来看,更多的是赔本赚吆喝。从长期趋势分析5到10年内我们认为产业可能爆发。养老需要多元发展。从投资角度考虑,现阶段单一养老形态的想象空间有限,比如,狭隘养老的业务增长就主要与床位数目成正比。
  对于中国整个养老行业而言,前期的发展必须依靠政府。而政府做的更多的保障性养老和“兜底”服务,在养老机构商业化方面一直持谨慎态度。
  我们提倡养老多元化,更多的是指业态的多元化。养老应该与其他的产业结合。用BCG矩阵分析,养老现在是问题业务,做得好,可能成为明星业务,做不好就成为“瘦狗”业务。对于多元化的公司而言,养老可能具有一定的优势。互联网+养老。近年来,智慧养老成为政府倡导的养老方式,工信部、民政部、国家卫生计生委制定的《智慧健康养老产业发展行动计划(2017-2020年)》提出到2020年,基本形成覆盖全生命周期的智慧健康养老产业体系,建立100个以上智慧健康养老应用示范基地,培育100家以上具有示范引领作用的行业领军企业,打造一批智慧健康养老服务品牌。很多企业进入智慧养老市场,如三开科技、青鸟软通等企业。据统计,2017年,全国新成立的含智慧养老服务的企业共有300家左右,涉及家政护理、监护提醒、健康管理、老年娱乐、社交互动、养老电商、养老金融、养老信息化、养老住宅、养老资讯、医疗服务等多个领域。
  

  投融资策略


  据我们统计,从融资额度来看,2017年养老行业的总融资额度约为5000万美元,比2015、2016年略有下降。
  以2017年为界,投资关注的重点由“重”资产转“向”轻资产。2017年之前,资本更看重重资产养老,自2015年开始资本开始并购养老机构,例如光大控股收购汇晨养老、北控收购福建金太阳、首开并购寸草春晖、宜华健康收购上海亲和源等。但是2017年之后,养老投资更青睐“轻”资产。我们统计过,2017年国内共发生13起养老领域的投融资事件。主要呈现以下几个特征:
  投融资集中于智慧养老和居家养老领域。融资轮次集中于A轮和天使轮,这从侧面反映了投资的重点和国家倡导的政策的一致性。
  开始重视老年人流量入口。在流量为王的互联网市场,巨大流量为前期投入的变现提供了基础。和康复、医疗相结合。“医养结合”是未来养老产业发展的方向之一,从我们梳理的2017年融资案例可以发现,和养老相关的康复、医疗产业越来越受到资本的青睐。越来越多的企业开始重视健康管理,随着未来国家对家庭医生和护士上门在政策上的放开,养老与护理、康复、医疗会更加紧密的结合。
  养老行业本身就是一个低盈利的行业,资本具有趋利性,如果仅考虑到财务,找到符合要求的养老机构标的还是太少。目前而言,资本进军养老更多的是从战略层面考虑。
  

  2018年养老产业展望


  紧紧抓住老年人消费升级的机遇。随着“新一代”老年人的崛起,老年人的消费习惯和消费心理将发生改变,“新一代”老年人开始寻找自我,消费升级带来巨大的市场机遇。资本持续看好老年消费升级类项目。看好大流量平台,但需关注转化问题。老年人移动网络领域是互联网领域尚未开发的处女地,随着老年人“触网”的加深,老人将成为未来互联网的重要人群。看好老年人的大流量平台,尤其是以老年人社交为主的社交平台。但大流量平台的转化仍是我们需要关注的问题。大型连锁养老机构仍有投资价值。随着市场上有代表性的养老机构被并购,市场上具有相当规模和品牌的养老机构显得更为珍贵,仍有较大的投资价值。养老地产或异军突起。地产公司资金雄厚,在建设和运营养老机构方面具有天然的优势。随着养老地产政策的放开,房地产信托基金REITs的推进,养老地产发展空间巨大。看好区域性,有特色的养老企业。养老具有鲜明的地域特征。区域性、有特色的养老企业具有巨大的发展空间,例如以医养结合为特色的养老机构。
  养老大数据平台大有可为。随着养老产业的发展,市场上,具有“海量”养老大数据,资源整合能力的企业将成为市场稀缺标的,投资价值大。